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Ensayos sobre Integraciones y Precios Predatorios publicados en el Journal of Law and Economics

6 noviembre, 2013

En la última edición (Vol. 56, No. 3, August 2013) del tradicional Journal of Law and Economics (The University of Chicago) fueron publicados dos artículos sobre temas relacionados con el derecho de la competencia que no pasan de moda: integraciones empresariales y prácticas predatorias. Aclaro que no los he leído, recientemente fueron puestos a disposición en versión electrónica, pero los temas son muy sugestivos.

El artículo sobre integraciones escrito por Anup Agrawal, Tommy Cooper, Qin Lian y Qiming Wang fue titulado “Common Advisers in Mergers and Acquisitions: Determinants and Consequences” (pp. 691-740). El documento examina cuáles son los determinantes para que las empresas involucradas en una integración empresarial contraten asesores legales comunes o diferentes. Concluyen de sus estudios que aquellas operaciones en las cuales se contratan abogados comunes, las negociaciones son más prolongadas y generan una menor “prima” para las empresa que sería adquirida, entre otros. Además concluyen que en las últimas dos décadas las empresas tienden a contratar sus asesores legales por separado.

El documento no entra discutir asuntos directamente relacionados con antitrust. Sin embargo, sería interesante saber si en la parte que tiene que ver con el antitrust, es decir, cuando se requiere solicitar autorización previa de la autoridad competencia, existe alguna tendencia diferenciada cuando cada empresa contrata a su experto en competencia o cuando tienen asesores comunes.

A continuación el “abstract”:

We examine the determinants of merging firms’ choice of a common or separate mergers and acquisitions adviser and the consequences of this choice on several deal outcomes. In a large sample of acquisitions, common advisers appear to be chosen in economically sensible ways. After controlling for other variables and accounting for endogeneity, we find that deals with common advisers take longer to complete and provide lower premiums to targets. We find some evidence of lower target valuations and higher bidder returns in such deals. While there is no significant difference in deals’ overall quality, our evidence showing that deals with common advisers are somewhat better for acquirers than for targets favors the conflict-of-interest hypothesis over the deal improvement hypothesis. We find no evidence that merging firms avoided sharing advisers during the 1980s but strong and growing evidence of such avoidance over the following 2 decades.”

El artículo sobre precios predatorios escrito por Chiara Fumagalli y Massimo Motta fue titulado “A Simple Theory of Predation” (pp. 595-631). Como advierten los autores desde la primera línea de su ensayo, los precios predatorios son un tema en la teoría económica que aún genera controversia. Los autores pretender presentar una “teoría simple” sobre los precios predatorios basados en las ventajas de la firma “incumbente”, las economías de escala y compradores secuenciales. También discuten sobre los casos en los cuales la depredación puede o no tener lugar.

A continuación el “abstract”:

We propose a simple theory of predatory pricing based on incumbency advantages, scale economies, and sequential buyers (or markets). The prey needs a critical scale to be successful. The incumbent (or predator) has an initial advantage and is ready to make losses on earlier buyers to deprive the prey of the scale it needs, thus making monopoly profits on later buyers. Several extensions are considered, including cases in which scale economies exist because of demand externalities or two-sided market effects and in which markets are characterized by common costs. Conditions under which predation may (or may not) take place in actual cases are also discussed.”

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